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量增價平 央行連續三個月對MLF超額續做

2020年10月16日 07:24   來源:中國證券報   

  □本報記者 羅晗

  10月15日,央行開展了5000億元中期借貸便利(MLF)和500億元逆回購操作,央行已連續三個月對MLF進行超額續做。分析人士表示,近來1年期同業存單利率仍維持高位,顯示銀行對中長期負債需求較大,央行超額續做MLF符合預期。此外,貨幣政策將以穩為主,年內MLF操作利率料保持不變。

  采取“逆回購+MLF”組合

  10月15日,央行開展了5000億元1年期MLF操作,包含對10月16日MLF到期的續做。同時,央行還開展了500億元7天期逆回購操作。10月16日到期的MLF規模為2000億元,因此,央行“多做”了3000億元。央行公告顯示,此次公開市場操作充分滿足了金融機構需求。

  這是央行連續第三個月對當月到期MLF進行超額續做。7月末,央行對當月到期MLF進行等額續做,結束了4月至6月的凈回籠局面,而從8月起,央行開始對當月到期MLF進行超額續做。

  分析人士認為,央行本次超額續做MLF符合預期。近日,1年期同業存單利率仍維持高位,加權平均利率高于3%,顯示銀行對于中長期負債需求仍然較大。

  值得注意的是,央行同時還開展了500億元逆回購操作,這種“逆回購+MLF”的組合操作并不常見。今年以來,央行僅在1月15日、2月17日和8月17日進行過此類操作,這三個時點對應的背景分別是春節假期前夕、疫情高峰期以及1年期同業存單利率逐漸逼近MLF操作利率。

  分析人士表示,逆回購常作為央行平抑資金面尤其是短端資金面的工具。國慶假期后,資金面較為寬松,銀行間隔夜質押式回購利率(DR001)曾跌至1%,7天回購利率DR007一度跌破1.8%。但10月12日以來,資金面持續收斂,DR007已重回2%上方。

  中國民生銀行首席研究員溫彬表示,隨著貨幣調控從應對疫情到回歸常態,疊加政府債券在10月底前要發行完畢等因素的影響,最近幾個月市場資金特別是長期資金偏緊,10年期國債收益率進一步上行。為此,央行加大公開市場操作力度,采取了“逆回購+MLF”的組合。一方面,這使市場短期利率保持在央行政策利率水平附近;另一方面,央行在最近三個月內超量投放MLF,使市場長期利率水平保持總體穩定,滿足了金融機構支持實體經濟、降低融資成本的需求。

  MLF利率年內料不變

  此次MLF操作利率仍為2.95%,自5月以來未曾變動。方正證券首席經濟學家顏色預計,年內MLF利率或保持不變。

  顏色認為,一方面,貨幣政策將以穩為主,不會過于收緊,在流動性方面會根據需求給予支持;另一方面,今年四季度和明年一季度,經濟增長或保持較高增速,貨幣政策也不必過于寬松。此外,在當前外部環境不確定性較高的情況下,央行應繼續實施常態化貨幣政策,為未來保留一定的政策空間。

  溫彬表示,未來兩個月,財政支出節奏將加快,這有助于改善年底前的流動性;同時,最新公布的CPI和PPI數據顯示通脹仍在合理區間內,預計短期內降準和降息概率下降,央行將繼續利用多種貨幣政策工具組合保持市場流動性合理充裕。

  顏色認為,未來,央行將繼續通過壓縮貸款市場報價利率(LPR)加點的方式推動實際貸款利率的下行,并將進一步強化最終貸款利率和LPR之間點差的考核。若未來流動性出現緊張致使銀行間質押式回購利率快速上行,央行將通過逆回購釋放流動性,使市場利率圍繞政策性利率波動。

(責任編輯:孫丹)

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